华西证券股票长安汽车:处于快速成长阶段 维持“强烈推荐”评级

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  平安证券研究报告指出华西证券股票,长安福特促进公司2013年业绩高增长。2013年公司及下属合营企业、联营企业累计完成产销211万辆和212万辆,同比分别增长21.1%和20.7%,其中长安福特实现销售汽车68.3万辆,同比增长60.3%。估计2013年长安福特的净华西证券股票利润较2012年增长2倍左右,贡献的投资收益超过了公司全年的净利润。长安福特现有车型需求旺盛,受制于产能,从2013年9月开始,正常月份销量规模均保持在7万辆以上,预计到2014年8月,长安福特销量同比仍有望保持30%以上增速。在新产能投产前,长安福特业绩增长主要来自销量增长、结构上移和核心部件国产化带来的成本下降等因素推动。

自主品牌业务有望减华西证券股票亏,助公司业绩超预期。2014年一季度公司业绩超预期,原因包括:长安福特、长安马自达和长安铃木业绩增速高于预期;自主品牌乘用车业务减亏超预期;营业外净收入有较大增长。公司自主乘用车销量结构逐渐向盈利能力强的逸动、致尚XT、悦翔和CS35转移,产品销售结构上移,带来公司自主品牌业务减亏,预计随着CS75上市以及上述自主车型销量占比继续提升,2014年自主品牌业务减亏有望助公司业绩超预期。

多家合资企业和自主乘用车业务均处上升通道。2012-2013年长安汽车业绩改善大多数是来自长安福特,未来公司业绩增长驱动力更为多元,增长的确定性更强。随着新品的引进和上量,长安福特、长安马自达、长安铃木及江铃控股等多家企业均处于上升期,加之自主车型结构优化、产品价格上移,盈利能力增强。多家公司业绩增长将促进长安汽车业绩增长更加强劲和确定。

预计2014-2015年公司EPS分别为1.28元和1.63元。考虑到长安汽车下属多个合资公司均处于上升期,且其自主品牌业务也处于上升期,公司正处于快速成长阶段,维持“强烈推荐”评级。